El intercambio de acciones engaña a los accionistas de valor real

El mercado de acciones es un mundo fascinante y complejo, que a menudo puede engañar a aquellos inversores que buscan valor real en sus inversiones. El intercambio de acciones es una práctica común en el mercado financiero, pero ¿qué sucede cuando este intercambio se convierte en un engaño para los accionistas? En este artículo, exploraremos cómo el intercambio de acciones puede llevar a los accionistas por el camino equivocado y cómo identificar las señales de un engaño financiero. Acompáñanos en este viaje para descubrir el lado oscuro del mercado de acciones y proteger tus inversiones.

La responsabilidad hacia los accionistas se está convirtiendo rápidamente en un concepto irrelevante en nuestro país.

No es que la responsabilidad hacia los accionistas sea un concepto equivocado. Todo lo contrario: generar valor para los accionistas a largo plazo es el enfoque correcto. Más bien, el problema radica en el hecho de que los propios accionistas son una especie en peligro de extinción en nuestro sistema económico.

Cada vez más, la propiedad corporativa no está en manos de los accionistas, sino en manos de una especie completamente diferente: los especuladores. ¿Cómo podemos hablar de responsabilidad hacia los accionistas cuando tan pocos son tenedores?

Según un estudio reciente de Bain & Company, las acciones corporativas rotan ahora a un ritmo seis veces mayor que en 1960 (76% de abandono frente a 12% de abandono), y casi el doble que hace apenas una década. Incluso para empresas como IBM, Wal-Mart y McDonald’s, la participación promedio ahora cambia después de menos de dos años. Y en las empresas de la nueva economía, según Bain, las acciones cambian en cuestión de meses (Dell Computer, 3,7 meses; Microsoft, 6,3 meses) o incluso días. Un estudio reciente de Sanford C. Bernstein encontró que la participación pública promedio en todas las empresas, tanto de la vieja como de la nueva economía, ahora cambia después de sólo ocho meses.

La confusión entre accionistas y especuladores es epidémica. Cuando los ejecutivos entonan la frase “crear valor para los accionistas”, cada vez más lo que realmente quieren decir es “maximizar el precio de las acciones”.

Los aparceros están creciendo en todos los campos, incluida la propia dirección. La proliferación de opciones sobre acciones con requisitos de adquisición y tenencia relativamente cortos ha comenzado a alinear a las personas dentro de las empresas más con intereses de accionistas que con intereses de accionistas.

Como me dijo un director ejecutivo de tecnología que visitó recientemente mi laboratorio de gestión: “Siempre he asumido que la valoración del mercado es un resultado, no un factor determinante. Ya no sostengo esa suposición. Hoy en día, la gente suele evaluar su empresa observando el precio de las acciones en el corto plazo y pasar rápidamente a otras empresas con mayor potencial de apreciación a corto plazo”.

De hecho, siempre que consideramos el rendimiento de una acción en un horizonte inferior a cinco años, estamos confundiendo los conceptos de valor y precio. Y si esta confusión persiste, el resultado inevitable será el declive de las grandes empresas. Porque el simple hecho de la cuestión es que ninguna empresa puede llegar a ser grande o seguir siéndolo gestionando el precio de sus acciones: ni Merck, ni General Electric, ni Hewlett-Packard, ni Amazon.com, ni America Online, ni nadie. Si Bill Allen se hubiera las arreglado a corto plazo, Boeing nunca habría construido el 747. Si Walt Disney hubiera querido vender sus acciones, no habría creado Walt Disney World. Si Gordon Moore hubiera gestionado el precio de las acciones en lugar del valor de las acciones, probablemente no tendríamos Intel dentro de nuestras computadoras.

Podría dar numerosos ejemplos de diligencia a largo plazo derivados de mi investigación sobre grandes empresas duraderas, desde Fannie Mae hasta Nucor Corporation, desde Merck hasta Citigroup, empresas que sistemáticamente han superado al mercado en el largo plazo. Pero todos ellos suman el mismo patrón: determinación obstinada de tomar las medidas necesarias para recompensar al accionista a largo plazo y negativa a seguir el juego del partícipe.

Uno de los mejores ejemplos proviene de Gillette, que a finales de los años 1980 se encontró bajo el asedio de una encarnación anterior de los actuales especuladores de acciones: el asaltante corporativo. Por un lado estaban los accionistas, a quienes les vendría mejor una inversión de 175 millones de dólares en un nuevo sistema de afeitado (más tarde conocido como Sensor) y mantener la empresa intacta. Del otro lado estaban los accionistas, que querían ver a Gillette puesta a la venta al mejor postor, para obtener una rápida ganancia sobre sus acciones.

Afortunadamente, Gillette fue bendecida con un director ejecutivo tranquilo y decidido llamado Colman Mockler Jr., quien argumentó que, aunque venderse habría producido un 44% precio prima, resultaría en una importante valor descuento para los accionistas, dados los planes a largo plazo de Gillette. La junta directiva, con la mente lúcida sobre la distinción entre precio y valor, estuvo de acuerdo y, después de una amarga batalla por poderes, triunfó la opinión de Mockler.

Me doy cuenta de que las aletas asaltantes de la década de 1980 son un animal ligeramente diferente de los enjambres generalizados de aletas compartidas que vemos hoy. Pero tengan paciencia, porque hay dos chistes importantes en el caso Gillette.

En primer lugar, consideremos cuánto peor habrían estado los accionistas de Gillette si los accionistas hubieran triunfado. En la década posterior a la batalla por los poderes, el valor acumulado de una acción de Gillette creció un 1.655%, 3,4 veces mejor que la mediana de Fortune 500. Para ponerlo en perspectiva, eso es 1,9 veces mejor que una acción de GE de Jack Welch durante la misma década. Dicho de otra manera, si un accionista hubiera aceptado la prima de precio del 44% y luego hubiera invertido las ganancias en el mercado general, habría quedado entre un 50% y un 65% detrás de un accionista que se quedó con Gillette, dependiendo del índice de mercado que se utilice. .

Pero ahora viene el segundo chiste: Gillette ganó su batalla por poderes por sólo un margen del 4%, con el accionista individual tomando la visión a largo plazo y los inversionistas institucionales tomando la decisión rápida. Si esa misma batalla ocurriera hoy, creo que los accionistas ganarían y los accionistas perderían.

Y, sin embargo, si bien esta tendencia es peligrosa tanto para la sociedad como para la economía, creo que ofrece una oportunidad si los ejecutivos y las juntas directivas llegan a ver que no tienen ninguna responsabilidad ante una gran parte de las personas que poseen sus acciones en un momento dado, es decir, los shareflippers y reorientar sus energías en la creación de grandes empresas que generen valor duradero. Sí, los accionistas tienen cada vez más poder, pero no debemos confundir su poder con nuestra responsabilidad. Que alguien tenga poder sobre nosotros no significa que seamos responsables ante él.

Y, por eso, me gustaría desafiarnos a todos a invertir con un horizonte de al menos 5 años, y preferiblemente 10 o más. Y desafío a los ejecutivos a aceptar que administrar sus acciones durante un horizonte inferior a 5 a 10 años confunde precio y valor y es, sencillamente, irresponsable ante sus accionistas.

Si seguimos haciendo lo contrario, perderemos la interacción mágica entre inversores y creadores, entre poseedores y constructores, de la que depende nuestro sistema capitalista.

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El intercambio de acciones engaña a los accionistas de valor real

Frecuentes Preguntas Sobre el Intercambio de Acciones y sus Engaños a los Accionistas de Valor Real

El mundo de las inversiones puede ser confuso y a veces engañoso, especialmente cuando se trata del intercambio de acciones. Muchos accionistas de valor real se han visto sorprendidos por prácticas fraudulentas o manipuladoras que afectan sus inversiones. En este artículo, responderemos algunas de las preguntas más frecuentes sobre este tema.

¿Qué es el intercambio de acciones?

El intercambio de acciones es el proceso mediante el cual los inversores compran y venden acciones de una empresa. Esta actividad se realiza a través de una bolsa de valores o un mercado de acciones. Los inversores buscan obtener ganancias al comprar acciones a un precio inferior y venderlas a un precio superior en el futuro.

¿Qué prácticas fraudulentas pueden ocurrir en el intercambio de acciones?

Existen diversas prácticas fraudulentas que pueden afectar a los accionistas de valor real. Algunas de ellas son: el insider trading, las operaciones ficticias, la manipulación del mercado y las estafas de pump and dump.

¿Qué es el insider trading?

El insider trading o «comercio basado en información privilegiada» ocurre cuando alguien dentro de una empresa tiene acceso a información relevante que aún no se ha hecho pública y utiliza esa información para comprar o vender acciones. Esta práctica es ilegal y puede perjudicar a los accionistas de valor real al distorsionar el precio de las acciones.

¿Qué son las operaciones ficticias?

Las operaciones ficticias ocurren cuando se generan transacciones falsas en el mercado de acciones con el objetivo de manipular el precio de las acciones. Esto puede llevar a una falsa impresión de actividad o demanda en el mercado, engañando a los inversores y perjudicando a los accionistas de valor real.

¿En qué consiste la manipulación del mercado?

La manipulación del mercado se refiere a acciones que distorsionan la oferta y la demanda de acciones, con el objetivo de influir en su precio. Esto puede ser realizado a través de prácticas como «wash trading» (negociación simulada), difundir información falsa o engañosa, o llevar a cabo acciones coordinadas para cambiar artificialmente los precios. La manipulación del mercado es ilegal y puede afectar negativamente a los accionistas de valor real.

¿Qué son las estafas de «pump and dump»?

Las estafas de «pump and dump» ocurren cuando se generan rumores o información engañosa sobre una acción con el objetivo de aumentar su precio. Los estafadores compran acciones a un precio bajo y luego promocionan la acción entre los inversores, generando una demanda artificial y un aumento en el precio. Posteriormente, venden sus acciones a un precio alto, dejando a los inversores con pérdidas significativas. Esta práctica es ilegal y puede perjudicar gravemente a los accionistas de valor real.

Es importante tener en cuenta todas estas prácticas fraudulentas y estar atentos a cualquier señal de engaño en el intercambio de acciones. Siempre es recomendable invertir de manera inteligente y contar con el asesoramiento de profesionales en el campo de las inversiones.

Fuentes:

  1. SEC.gov – Comercio basado en información privilegiada (insider trading)
  2. FINRA.org – Negociación simulada (wash trading)
  3. Investor.gov – Estafas de pump and dump


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